不努力也不行了。
剛剛發布的三季報，讓外界不乏觀望情緒：
2022三季度，貝殼營收176億元，同比下降2.8%；淨利7.23億元，同比扭虧為盈，也是2021年三季度以來首次盈利。
可喜可賀，然營收下滑卻能扭虧，如何做到的？
「這是實施一系列風險控制、成本管理及效率提升措施的結果。」貝殼執行董事兼財務長徐濤解釋。
換言之，主要靠大力「節流」：
早在2021年10月，貝殼就被傳將上海分布的研發、金融、品牌等部門進行優化；進入2022年，又傳出針對二手和新房交易服務事業群員工優化10%；以及「啟動新一輪裁員」等消息。對此，貝殼曾予以澄清。
不過財報顯示，截至2022年9月30日，貝殼旗下門店數量為41398家，同比減少23.3%；活躍門店數量為39713家，同比減少19.7%。旗下經紀人量402630名，同比減少21.9%；活躍經紀人量372718名，同比減少20.4%。
三季度研發費5億元，同比下滑51.2%，主要由於研發人數減少，人力成本及股份支付薪酬費用減少。
一番努力，最終讓貝殼緩了口氣。三季度營業成本從去年153億元下滑16.3%至128億元，運營費從去年的52億元下滑29.9%至35億元。毛利率從 15.2% 提到今年三季度的 27%。
對於毛利率上升，貝殼認為主要由於貢獻利潤率較高的存量房業務收入占比提升，而存量房業務貢獻利潤率提高又因鏈家經紀人的固定薪酬成本減少。
即上述扭虧，主要得益企業瘦身收縮，而非真正核心盈利能力改善。那麼，一旦重啟擴張進擊，淨利怎麼走尤未可知。這種成本壓縮只能是一時之計，長期依賴將不利企業長遠戰略布局、可持續發展，即也有邊際效應、雙刃效應。
已有衍生「代價」：三季度總交易額7371億元，同比下降11.3%。其中存量房總交易額4490億元，同比增加18.7%；新房總交易額2615億元，同比下降36.2%。好在家裝家居總交易額達到20億元，2021年同期僅6600萬元，但新興業務及其他的總交易額247億元，同比下降41.7%。
拉長到2022前三季，貝殼營收439.22億元，同比下滑30%；淨虧17.63億元，同比下滑534.74%。
貝殼聯合創始人、董事長兼CEO彭永東預計，即便市場復甦，從業者回流也有限，未來幾個季度里，貝殼的門店和經理人數量會保持相對穩定。
所言不虛，上升到行業視角，房地產已告別黃金期。新房銷售、存量房交易仍在低位盤整。「蛋糕」縮小、存量深耕中，即便市場回暖，貝殼來自房產交易的收入也很難回到前幾年盛況。
顯然，貝殼依然在寒冬渡劫。想要真正走出困境，節流之外更要開源。
02
「中介第一股」滑落
幾多「挑戰」幾多「難」
LAOCAI
貝殼，曾經代表了房地產網際網路的創新和可能，這是其受到資本熱捧的重要邏輯。
從2018年成立到美股上市，貝殼一直順風順水。
尤其2020年，堪稱高光時刻。這一年，通過轉型網際網路開放平台，全力打擊假房源，貝殼總交易額突破3.5萬億元，坐穩房產中介一哥。當年8月13日，貝殼在紐交所成功敲鐘。頭頂「中介第一股」光環，市值一度突破900億美元。
上市前的溝通會上，面對貝殼模式是否已跑通的問題，創始人左暉稱，「目前貝殼完成了從0到1，還不算完全跑通。」
高峰時，貝殼平台連接的經紀門店量超5萬家，經紀人超50萬，達到全國總量的四分之一。而左暉目標是，未來擴展到10萬家門店、100萬經紀人。
可謂攜風帶雨、氣吞山河。然過去一年，貝殼平台連結的經紀人量降超10萬，門店數量也銳減超萬家。
2021年5月，左暉突然去世，對貝殼帶來當頭一棒。各方嘆息惋惜之餘，也在審視貝殼下一步的方向。
平心而論，貝殼也意識到了行業聚集風險、業務單一依賴隱憂， 新帥彭永東強調 「回款安全度大於佣金費率」，運營重點開始更多向家裝、租賃業務傾斜。
然即使拋開跨界難度德國黑金剛持久液 /德國金剛持久液 /德國金剛持久液效果 /德國金剛持久液正品 德國黑金剛 //德國黑金剛噴霧，這個轉型過程非一蹴而就。時至今日，貝殼收入和盈利模式仍主要來自於佣金和渠道費／分成，2022年前三季，來自平台服務費的收入只有47.1億，占總體營收只有10.72%。
行業分析師郝瑞表示，掀開網際網路外衣，貝殼仍是一家勞動密集型的中介公司。佣金和渠道費的過多依賴，讓其一度門店快速擴張，但除了規模效應更要警惕規模風險。一定意義上說，上述裁員關店縮費，是貝殼在為過去大舉激進擴張埋單。
業績說話。2017年—2019年貝殼分別淨虧損5.38億元、4.28億元、21.80億元，2020年盈利，2021年再次虧損。今年三季度扭虧，但之前連續四季度虧損，前三季虧額仍同比大增。
股價表現也不光鮮，截止美東2022年12月14日，貝殼收盤價14.4美元，相比2020年底的79.4美元，累計縮水超8成；相比20美元的發行價也下跌約三成。
尷尬滑落之下，今年4月，貝殼曾被美國證券交易委員會（SEC）列入「預摘牌名單」。雖最終有驚無險，潛在隱憂還是讓貝殼選擇回港雙重上市。不過從股價看，港股表現也較一般，一度跌破30.85港元發行價，截止12月15日收盤價36.45港元。
種種壓力，也讓高管層負重前行。在業績會和財務報告上，「難」、「挑戰」，成為彭永東高頻詞。接過左暉大旗，這位新掌舵人擔子不算輕。
03
可喜漲勢 規模占比仍弱
與時間賽跑
LAOCAI
屬於貝殼的拐點何時來？
辦法總比困難多，但方向遠比努力更重要。
2021年11月，貝殼宣布「一體兩翼」戰略方針，「一體」是房產交易業務，「兩翼」指家裝業務和租賃（新興）業務。
實際上，意識到行業變化的貝殼許久前就已籌謀轉型美國保羅v8|美國保羅v8效果 美國保羅v8正品| 保羅v8| 保羅v8正品。
據媒體報導，2015年6月，左暉和萬科集團高級副總裁劉肖在星巴克喝咖啡時，兩人對合作家裝業務「一拍即合」，當年7月萬科和鏈家宣布正式合作，共同成立「萬鏈家裝」進入家裝業。
不過，五年後萬科選擇退出，萬鏈併入貝殼旗下家居服務平台——被窩家裝，貝殼開始全面進入家裝領域。
2021年7月，貝殼宣布擬耗資80億元收購聖都家裝。2022年4月正式完成收購，貝殼擁有聖都100%已發行和流通的股權。
對於跨界家居家裝，彭永東將其形容為「翻越第二座山」。
在其看來，在中國居住服務市場，家裝市場與曾被數位化改造的存量房交易市場較相似，空間巨大、高度分散，長期以來儘管保持相對高速的增長態勢，但用戶體驗還存較大提升空間，亟待用產業網際網路的「重」度思維「重」做一次。
不止說說而已，除了重資收購聖都，為了打開市場，貝殼搭建了業務聯動規則，店東可在向裝修業務導流的客戶簽約後五天內收到佣金，可謂誠意滿滿、亦顯顛覆決心。
2022第三季，貝殼家裝家居完成簽約合同額近20億元，同比提升超60%。貢獻業務收入18億元，同比增長超過40%。
這在行業普遍低迷的大環境下，算得逆勢上揚，成績單拿的出手。
另一翼租房業務，期內包括租房在內的新興業務及其他收入8億元，同比增長45.8%。截至三季度末，貝殼租房業務簽約口徑在管房源量超8.5萬間，環比增長100%。
無需贅言，面對行業逆風，貝殼在努力培養第二增長曲線，成長勢頭令人欣慰。
只是，相比主業，「兩翼」經營規模還是太小了，合計對總收入的貢獻只占14%。而作為跨界者，想要在強敵環伺的賽道更進一步、建立規模優勢，阻力挑戰也不可小視。
比如家裝市場極度分散，且強專業強體驗，口碑沉澱、產業鏈夯實、產品力打磨都非一蹴而就，需要持續時間蓄力。租賃市場更是長周期、重投入，品控之外還有警惕槓桿風險，急不得。
問題是，看看上述業績股價，貝殼最需要的也是時間。伴隨股價下滑，一些此前陪伴貝殼多年的資本已陸續撤出，如孫正義清倉了貝殼股票，高瓴資本減持1.7%至3.3%。
不禁疑問，貝殼未來前景如何？成長見頂了麼？新故事有多少吸引力？
04
懷揣兩個利器 拐點野望
LAOCAI
所幸，貝殼並非躺平。內外提振，一直在路上。
2022年5月31日，貝殼宣布擬設立一項股份回購計劃，將在12個月內回購最高10億美元的ADS（美國存托憑證）。
也是今年5月，創始人左暉去世一周年之際，彭永東發文感慨：「之於行業、團隊，老左就像一把大傘，遭遇烏雲壓頂有他遮蔽風雨。這一年，我們獨自面對每一次的『難』。」
但敢於做難而正確的事情，一直是大眾對於貝殼的印象。
的確，大事難事面前，信心比黃金更重要，方向比努力更關鍵。從上述表現看，貝殼、彭永東至少目前仍緊握這兩個核心利器。那麼，翻盤反轉也就不缺可能。
君不見，行業曙光已越發明亮。
11月28日，證監會決定，恢復上市房企和涉房上市公司再融資。由此，支持房地產融資的「三支箭」全部落地，市場預期有望逐步改善。而最先受益的往往是行業龍頭。消息次日貝殼-W漲超12%。
而更早前的「金融16條」提到，支持各地在全國政策基礎上，因城施策實施好差別化住房信貸政策，合理確定當地個人住房貸款首付比例和貸款利率政策下限。
貝殼研究院高級分析師唐瑄指出，上述文件沒有限定在首套住房，在支持剛性和改善性住房需求的背景下，未來二套房貸首付、利率有望進一步降低，利好改善需求釋放。
換言之，貝殼已熬過了最艱難時期。
不過，供給端政策改善，市場信心修復，傳導至需求端仍要時間。貝殼預計，第四季淨收入介於145億元至150億元，同比下降約15.7%至18.5% 。
整體看，貝殼仍在轉型升級、收入結構優化、核心競爭力提升的關鍵時期。能否穿越周期、迎來價值新拐點，仍要打個問號。
靠什麼破題呢？
三季度財報時，彭永東曾表示，「向內看，這是源於貝殼這一群人所形成的組織文化，對科技向善、品質服務、極致運營有著不可動搖的堅持，讓我們獲得了消費者和服務者的肯定。向外看，這更是源於我們國民經濟的堅實基礎，源於我們每一個小家對『美好居住』的渴望，所累聚的中國居住領域的巨大需求。」
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