私募信貸基金贖回潮+油價飆 嗅到2008金融海嘯味道？

當前兩股趨勢合流正引發顧慮：油價暴漲，持有大量不良資產的私募信貸基金虧損日增。德國黑金剛持久噴霧 德國黑金剛持久液 德國黑金剛 德國金剛持久液 德國黑金剛噴霧 金剛噴劑 黑金剛噴霧 金剛持久液 金剛延遲噴劑 2h2d持久液 日本2h2d持久液 日本2h2d 2h2d持久液購買 2h2d噴劑 2h2d延時噴霧 2h2d副作用
此情此景似曾相識，因為與2008年全球金融海嘯爆發前的情況如出一轍。問題是，金融海嘯的慘況會在2026年重演嗎？

 

 

金融動盪今昔對照：2026年 vs.2008年

 

許多投資人可能已有這種既識感。2008年油價飆到將近每桶150美元，德國黑金剛持久噴霧 德國黑金剛持久液 德國黑金剛 德國金剛持久液 德國黑金剛噴霧 金剛噴劑 黑金剛噴霧 金剛持久液 金剛延遲噴劑 2h2d持久液 日本2h2d持久液 日本2h2d 2h2d持久液購買 2h2d噴劑 2h2d延時噴霧 2h2d副作用
持有次級房貸債權的私募基金虧損日益擴大。

 

今天，伊朗戰爭導致油價震盪走高，漲上每桶100美元，漲勢似無止歇之勢。同時，德國黑金剛持久噴霧 德國黑金剛持久液 德國黑金剛 德國金剛持久液 德國黑金剛噴霧 金剛噴劑 黑金剛噴霧 金剛持久液 金剛延遲噴劑 2h2d持久液 日本2h2d持久液 日本2h2d 2h2d持久液購買 2h2d噴劑 2h2d延時噴霧 2h2d副作用
私募信貸基金也狀況頻傳，摩根大通已降低相關曝險，因為執行長戴蒙指出「蟑螂」（不良貸款）不時竄出。從摩根士丹利、貝萊德到Blue Owl和 Cliffwater，都傳出這類投資人爭先恐後贖回這些基金，反映他們擔憂人工智慧（AI）衝擊靠私募信貸基金支持的軟體公司。

 

私募信貸基金大多訂有防止資金大舉外逃的「閘門」機制——每季贖回金額以5%的資產為限。然而，近來贖回潮湧現，仍令人聯想起2008年的情況。

 

 

「蟑螂」短期內不致引爆金融危機

 

投資人應擔心2008年那種系統性風險捲土重來嗎？外媒分析指出，短期而言倒不至於，德國黑金剛持久噴霧 德國黑金剛持久液 德國黑金剛 德國金剛持久液 德國黑金剛噴霧 金剛噴劑 黑金剛噴霧 金剛持久液 金剛延遲噴劑 2h2d持久液 日本2h2d持久液 日本2h2d 2h2d持久液購買 2h2d噴劑 2h2d延時噴霧 2h2d副作用
原因有三。

 

首先，國際清算銀行（BIS）的資料顯示，私募信貸市場現在規模約2兆美元，就整體金融體系來看相當小。

 

其次，整體金融體系預防危機的整備度大有改善，尤其商業銀行現在的第一級資本適足率達14.3%（相較於2011年的10%不到），高品質流動性資產與穩定資金的比率也大增，分別增加了55%和40%。

 

而且，私募信貸基金可透過「閘門」機制減緩資金流出速度，無需立刻對資產重新評價，所以目前為止尚未崩跌。

 

所以私募信貸市場此刻的問題，較像是「癌細胞逐漸擴散」，而不是「心臟突然休克」。換句話說，當前這波私募信貸泡沫並沒有「突然爆破」，而是進入一段漫長的「洩氣」過程。

 

 

中期風險不容小覷 伊朗戰爭使情況更糟

 

話雖如此，即使危機並非迫在眉睫，中期風險勢必升高。一旦投資人對德國黑金剛持久噴霧 德國黑金剛持久液 德國黑金剛 德國金剛持久液 德國黑金剛噴霧 金剛噴劑 黑金剛噴霧 金剛持久液 金剛延遲噴劑 2h2d持久液 日本2h2d持久液 日本2h2d 2h2d持久液購買 2h2d噴劑 2h2d延時噴霧 2h2d副作用
金融體系潛在的損失風險提高警覺，市場信心往往一蹶不振。

 

雖說主管當局在金融海嘯過後從嚴監管銀行，對「非銀行」金融業者則大致放過，導致近年來私募信貸市況熱絡，但其實兩者之間的關係仍密不可分。這是因為，對這些「非銀行」金融機構而言，銀行既是放款者、交易對手方、服務提供者，出狀況時還為其解危。西班牙央行前總裁德科斯說指出，「這個生態系複雜，涉及槓桿、流動性轉換和存續期風險」，超出監管當局所能控制的範圍，所以私募信貸是可能引發系統性風險的管道之一。

 

更糟的是，倘若長期利率走高，比方說因為荷莫茲海峽通行長期受阻、推升油價和其他物價，進而引發債市更大的動盪，那麼金融體系將更為脆弱。

 

 

危機若爆發  全球能否協力平息風暴？

 

還有一種風險乏人關注：全球缺乏協調合作。

 

2008年金融海嘯爆發後，20國集團（G20）領袖商議透過政策協調平息危機。1990年代亞洲金融風暴期間，國際（至少是西方盟國）也通力合作穩定市場。

 

但現在，美國總統川普的所做所為已瓦解原有的互信基礎，平息國際動盪的能力備受質疑，在美國財政和貨幣火力皆低的此刻尤然。

 

中東動盪持續愈久，風險就升得愈高。也就是說，在伊朗戰爭與私募信貸雙重打擊下，即使衝擊沒有嚴重到把全球經濟推落衰退深淵，也篤定會引發一陣陣金融動盪。投資人應豎耳聆聽泡沫消風的嘶嘶聲。